人民币，强！

人民币对美元中间价月K线图

郭晨凯绘画

3月第一个交易日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双触及6.31关口，最高分别触及6.3048、6.3071。创2018年4月以来新高。当日，人民币兑美元中间价较上一交易日上涨208个基点至6.3014，创逾逾新高。三年半。

继续加强

目前，除了地缘政治形势不可预测外，美联储加息压力不断。在不确定性之中，全球金融市场阴云密布，外汇市场更是受到避险情绪的威胁：风险资产屡遭抛售，多数货币兑美元贬值。

新兴经济体货币首当其冲。自2月15日以来，短短半个月左右时间，南非兰特兑美元汇率下跌1.13%，土耳其里拉兑美元汇率跌幅超过2%。

汇率波动很大，甚至更糟。俄罗斯卢布经历了历史上罕见的贬值：2月28日，俄罗斯卢布兑美元一天之内暴跌近30%，创历史新低。

在如此动荡的全球外汇市场中，人民币的强势让市场感到意外。自2月中旬人民币兑美元中间价升破6.35大关以来，震荡上行，并持续刷新三年半以来的高点。CFETS人民币汇率指数也延续上涨趋势。中国外汇交易中心最新数据显示，2月25日人民币，CFETS人民币汇率指数为104.19，首次达到104的高位。此前，市场人士曾多次担心中美利差缩小可能导致资本外流，对人民币汇率形成压力。

为什么强

为什么人民币没有像其他新兴经济体货币那样贬值？业内人士认为，基本面、资金流向和季节性三个因素产生共鸣，使人民币成为波动的全球外汇市场中的“固定针”。尤其是与其他新兴市场不同，人民币资产正逐渐呈现出避险资产的特征。

成为“定海神针”的一大重点在于“大环境”，即基本面。高盛宏观经济分析团队表示，环境至关重要。在中国贸易顺差创历史新高、受结构性因素影响（如境外投资者人民币资产配置偏低、指数纳入带动投资组合流入）外资流入依然强劲之际，中美货币政策分歧或风险地缘政治紧张引发的厌恶情绪对人民币汇率的影响相对有限。

另一个焦点是人民币的“避风港效应”。上述团队认为，在某些方面，当前市场的避险性质可以推动资金流入人民币计价资产。兴业研究宏观团队表示，在这一轮海外“大放水”下，大量资金流入中国。而且，与其他新兴市场不同，人民币资产正逐渐呈现出避险资产的特征。

人民币走强不是短期爆发。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）根据历史数据统计得出结论，当不确定性笼罩全球经济和金融市场时，投资者的避险情绪高涨，人民币普遍跑赢其他非美元货币。兴业研究宏观团队表示，无论是面对多轮海外疫情、美股调整还是海外地缘政治冲突人民币，每当海外风险上升，海外资金都在加大人民币资产配置，同时也可以观察到，人民币汇率被推高的现象。

但是，人民币的实力，就是这么强的一个字！

这强烈地包含在“稳定”之中，具有丰富的内涵。中国人民银行货币政策司近日发表文章指出，稳健的货币政策保持了人民币汇率稳定。文章认为，在国际金融市场动荡的情况下，人民币汇率保持稳定。稳定的汇率不仅体现了人民币币值的稳定，也有利于稳定亚洲乃至世界的经济金融运行。事实证明，货币稳定是保持经济在合理区间运行的最根本的货币金融环境。

数据显示，2018年至2021年，我国外汇市场973个交易日中，人民币对美元中间价485个交易日升值，487个交易日贬值，1个交易日持平天，充分体现了双向飘。特征。

仍会双向波动

市场人士经常有疑问：人民币的强势还能持续多久？业内人士提醒，人民币走强并不意味着它会继续升值。“当前人民币汇率仍离不开双向波动的本质，短期汇率走强也为美联储加息等不确定因素带来的潜在汇率压力储备了缓冲空间。行进。” 走势上，保持温和的贬值观点。

李浏阳认为，3月份国际形势存在高度不确定性，海外汇率波动加大，可能会加大人民币汇率波动幅度。中长期来看，中美货币政策分歧、人民币高估导致估值修正的逻辑依然存在。

去年11月召开的全国外汇市场自律机制第八次工作会议重申“双向波动是常态，合理平衡是目标”，并首次提出“偏差与校正力成正比”。今年年初，中国人民银行表示，汇率短期内可能偏离均衡水平，但中长期来看，市场因素和政策因素将纠正汇率的偏离。

可升可跌、更灵活的人民币，将更好地发挥汇率自动稳定器的作用，调节宏观经济和国际收支。平安证券首席经济学家钟正生认为，2022年人民币汇率的坚挺基础不会很快消退，但可能成为调节中外货币政策“紧差”的平衡器。美国，在贬值方向上释放了更大的灵活性。

中国人民银行在2021年第四季度货币政策执行报告中表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。以我为中心，立足市场供求，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，加强预期管理，引导市场主体树立“风险中性”理念，妥善处理内部收支平衡。外部平衡平衡。